Aktienmärkte mit positivem Jahresauftakt

Die Aktienmärkte befinden sich weiterhin auf einem Wachstumspfad. Von der Konjunkturseite kamen zuletzt unterschiedliche Signale. Die konjunkturelle Abkühlung setzt sich global weiter fort, in den USA zeigt sich aber die Wirtschaft dank einem robusten US-Arbeitsmarkt weiterhin überraschend solide. Zudem ist die US-Inflation im historischen Vergleich weiter erhöht, aber im Trend weiterhin rückläufig. Im Vordergrund stehen die Erwartungen an den weiteren Zinspfad der Fed. Die Marktteilnehmer erhoffen sich für das laufende Jahr deutliche Zinssenkungen. Zuletzt erteilte Fed-Präsident Powell den Hoffnungen auf allzu schnelle Zinssenkungen aber einen Dämpfer. Von der anlaufenden Berichtsaison kamen bislang durchzogene Signale und die Kursreaktionen fielen teils deutlich negativ aus. In diesem Umfeld zeigten sich die Aktienmärkte insbesondere in der ersten Monatshälfte von der orientierungslosen Seite, bevor sie Ende Januar wieder Schwung aufnahmen und den Monat mit Gewinnen abschlossen.

Gemischtes Sektorenbild

Die prozyklischen und wachstumsstarken Sektoren Kommunikationsdienste und Technologie, welche bereits letztes Jahr zu den Gewinnern gehörten, waren auch im Januar gefragt und legten im Quervergleich am stärksten zu. Aber auch der defensive Gesundheitssektor konnte überdurchschnittlich zulegen. Der Sektor Zyklischer Konsum blieb hingegen zurück, was den deutlichen Kursverlusten des Elektrobauers und Branchenschwergewichts Tesla zuzuschreiben war. Daneben standen auch die Sektoren Grundstoffe, Versorger und Immobilien auf Monatssicht im Gegenwind.

Weiter defensiv ausgerichtet

Wir nehmen keine Veränderung an unserer Sektorenallokation vor und bleiben weiterhin defensiv aufgestellt. Die Sektoren Gesundheit und Nichtzyklischer Konsum, welche beide defensive Eigenschaften aufweisen, werden weiterhin übergewichtet. Untergewichtet sind wir hingegen bei den beiden zyklischen Branchen Technologie und Industrie. Die Bewertung im Technologiesektor sehen wir weiterhin als anspruchsvoll an. Zudem macht sich die wirtschaftliche Abkühlung zunehmend in einer schwächeren Auftragslage im Industriesektor bemerkbar. Eine Stabilisierung ist hier noch nicht ersichtlich. Der Gesundheitssektor verfügt mit den Pharmakonzernen über hochprofitable Geschäftsmodelle und wenig konjunkturabhängige Wachstumsaussichten. Viele Unternehmen aus dem Sektor Nichtzyklischer Konsum verfügen ebenfalls über robuste Geschäftsmodelle mit starken Marken und einer relativ hohen Preissetzungsmacht.