Fed sorgt für Rückenwind

Im September zeigten sich die Aktienmärkte von ihrer volatilen Seite. Insbesondere zu Monatsbeginn gaben die Kurse aufgrund schwacher US-Arbeitsmarktdaten und damit aufkommender Rezessionsängste nach. Im weiteren Verlauf sorgten jedoch Hoffnungen auf eine deutliche Zinssenkung der Fed für eine Gegenbewegung. Zur Monatsmitte rückten die Zentralbanken in den Fokus. Während die Europäische Zentralbank (EZB) erwartungsgemäss den Leitzins um 25 Basispunkte senkte, was die Märkte kaum bewegte, sorgte die US-Notenbank für mehr Aufregung. Erstmals seit März 2020 reduzierte die Fed den Leitzins und leitete damit eine geldpolitische Wende in den USA ein. Mit 50 Basispunkte lag dieser Zinsschritt über den Konsenserwartungen. Fed-Präsident Jerome Powell erklärte, dass die Inflationsrisiken nachgelassen hätten, während die Risiken am Arbeitsmarkt zugenommen hätten. Die Aktienmärkte reagierten darauf mit Avancen, und in den USA wurden teilweise neue Rekordhöhen erreicht.

Profiteure sinkender Zinsen

Tiefere Zinsen senken die Finanzierungskosten der Unternehmen und können die Investitionsnachfrage ankurbeln. Davon profitieren insbesondere Unternehmen mit einer hohen Kapitalintensität. Profiteure finden sich auch bei Konzernen, die durch eine höhere Kreditvergabe begünstigt werden, wie Immobilienunternehmen. Günstigere Refinanzierungsbedingungen sind für klein- und mittelkapitalisierte Unternehmen von grosser Bedeutung, da diese häufiger einen höheren Verschuldungsgrad aufweisen. Diese Unternehmen dürften entsprechend von sinkenden Zinsen überdurchschnittlich profitieren. Auch Wachstumswerte wie Technologieaktien sind zinssensitiv, da die Zukunftserwartungen einen grossen Teil ihrer Bewertung ausmachen und sie somit stark auf Zinsänderungen reagieren.

Aktien gewinnen an Attraktivität

Zwar kühlt sich die Konjunktur in den USA zunehmend ab, doch der begonnene Zinssenkungszyklus sorgt für positive Impulse an den Aktienmärkten. In diesem Umfeld zeigen sich die Aktienmärkte widerstandsfähig und Rückschläge werden trotz teils hoher Bewertungen oft als Kaufgelegenheit genutzt. Im Vergleich zu festverzinslichen Anlagen erscheinen Aktien wieder attraktiver.