Fed und EZB haben vorgelegt - die SNB zieht nach

Die US-Notenbank erhöhte ihr Zielband für die Federal Funds Rate zuletzt erwartungsgemäss um weitere 25 Basispunkte auf 5.25% - 5.50%. Trotz der in den vergangenen Monaten bereits stark angestiegenen Zinsen präsentieren sich die Wirtschaft und der Arbeitsmarkt in den USA noch immer sehr robust. Die Inflationsdaten entwickeln sich insgesamt in die richtige Richtung, allerdings sind die Zinsen gemäss Fed-Präsident Jerome Powell noch zu wenig lange restriktiv. Ein weiterer Zinsschritt war deshalb nötig, um die Inflation nachhaltig wieder auf das Zielband um 2% zu bringen.

Die EZB muss noch mehr tun

Auch die EZB hat Ende Juli ihre Leitzinsen erneut erhöht – und zwar bereits zum neunten Mal in Folge. Noch immer ist der Inflationsdruck in der Eurozone mit 5.3% im Jahresvergleich viel zu hoch. Zudem schwächte er sich zuletzt nur noch langsam ab. EZB-Präsidentin Christine Lagarde betonte entsprechend, dass die Zentralbank den Leitzins so lange wie erforderlich auf einem ausreichend restriktiven Niveau festlegen müsse, um eine zeitnahe Rückkehr der Inflation zum mittelfristigen 2%-Ziel zu erreichen. Wir erwarten deshalb am nächsten Zusammentreffen der EZB-Währungshüter eine weitere Leitzinserhöhung.

SNB: Letzter Zinsschritt im September

Anders als ihre Pendants aus den USA und der Eurozone nahm die Schweizerische Nationalbank im Juli keine neue geldpolitische Lagebeurteilung vor. Sie wird sich erst am 21. September wieder treffen, um über die angemessenen monetären Bedingungen zu beraten. Aufgrund ausdauernder Zweitrundeneffekte sowie höherer Mieten und Strompreise erwarten wir, dass die Inflationsrate gegen Jahresende temporär wieder ansteigen wird. Dies legt eine weitere Leitzinserhöhung um 25 Basispunkte auf 2.00% nahe. Die Schweizer Kapitalmarktzinsen dürften zudem im Schlepptau dieser Zinserhöhung wieder einen leichten Aufwärtsdruck verspüren. Danach gehen wir davon aus, dass der Zinserhöhungszyklus der SNB zu einem Ende kommt und wir rechnen für eine geraume Zeit mit einem stabilen SNB-Leitzins.