Ich gehöre zu den Optimisten.
Seit November sind die Aktien in unseren Anlagemandaten übergewichtet,
und an dieser Ausrichtung hat sich nichts geändert.
Das ist ein gutes Argument, wir sind zurzeit aber noch defensiv ausgerichtet.
Wir bevorzugen Konsumgüteraktien oder auch Pharma und Medizintechnik.
Auf dem aktuellen Niveau gefällt mir momentan besonders Nestlé.
Sie ist ein Dividenden- und ein Qualitätswert.
Aus Dividendensicht sind beide Titel interessant.
Roche hat inzwischen eine Rendite von über 4%.
Wir haben aber seit längerem eine Präferenz für Novartis.
Nachlassende Inflation und stabiles Wachstum ebnen den Weg zu einer sanften Landung.
So titelt der internationale Währungsfonds seinen aktuellen Wirtschaftsausblick.
Darin hat er auch das Wachstum für das laufende und das nächste Jahr auf über 3% erhöht.
Sind das gute Nachrichten für die Aktienmärkte?
Das ist der Videotalk der St. Galler Kantonalbank im Februar 2024.
Ich freue mich, dass Sie dabei sind. Meine Gäste sind:
Matthias Müller, Fondsmanager Aktien
und Angela Truniger, Aktienanalystin.
Mit ihnen rede ich über die Lage an den Aktienmärkten.
Mein Name ist Jan Gregor.
Der Währungsfonds ist ziemlich optimistisch mit seinen Wirtschaftsprognosen.
Andere Expert:innen schauen nicht ganz so optimistisch in die Zukunft.
Viele erwarten eine Rezession Anfang 2024.
Zu welchem Lager gehörst du?
Ich gehöre zu den Optimisten.
Zwar steigen kurzfristig die wirtschaftlichen und politischen Unsicherheiten,
und die globale Wirtschaft kühlt sich zunehmend ab,
aber ich rechne nicht mit einer Rezession.
Denn in den USA zeigt sich der Arbeitsmarkt weiterhin robust
und auch dort ist der Inflationstrend rückläufig.
Sind die erhöhten Wachstumsprognosen vom IMF gute Nachrichten für die Aktienmärkte?
Es ist sicher ein gutes Zeichen für die Aktienmärkte,
weil dadurch das Szenario eines Soft Landing weiterhin realistisch scheint.
Wichtig für die weitere Entwicklung der Aktienmärkte
ist aber auch die weitere Gewinnentwicklung der Unternehmen.
Wichtig ist auch die Frage, wie der Zinspfad aussieht
mit dem rückläufigen Inflationstrend.
Die Zinssenkungsschritte erscheinen wieder realistischer
und die Unternehmensgewinne sollten wieder steigen.
Das alles sollte positiv sein für die Aktienmärkte.
Angela spricht von positiven Zeichen.
Was heisst das für die Aktiengewichtung in euren Strategien?
Seit November sind die Aktien in unseren Anlagemandaten übergewichtet,
und an dieser Ausrichtung hat sich nichts geändert.
Die Gründe hat Angela bereits genannt.
Zum einen die Erwartung, dass eine harte Rezession vermieden werden kann,
und zum anderen, dass die Notenbanken später im Jahr die Zinsen langsam senken können.
Das ergibt ein gutes Umfeld für Aktien.
Wie sieht das in eurer Sektorstrategie aus?
Nachlassende Inflation, stabiles Wachstum,
das wären gute Rahmenbedingungen für zyklische Aktien.
Das ist ein gutes Argument, wir sind zurzeit aber noch defensiv ausgerichtet.
Wir bevorzugen Konsumgüteraktien oder auch Pharma und Medizintechnik.
Zyklische Industriewerte oder Technologiewerte passen uns weniger.
Letztere vor allem wegen der hohen Bewertung.
Natürlich machen auch wir dieselben Überlegungen,
aber wir erhalten noch zu wenige Signale von den Unternehmern
und von den Vorlaufindikatoren,
dass sich die Wirtschaft wirklich schon stabilisiert.
Darum betrachten wir diesen Schritt noch als verfrüht.
Wäre jetzt der Moment, um in Nebenwerte zu investieren?
Oder suchst du noch die Sicherheit bei Standardwerten.
Unabhängig von der Grösse beachten wir vor allem unternehmensspezifische Faktoren
Dort ist uns bei der Ausrichtung eine Aktienportfolios wichtig,
dass es Aktien von qualitativ guten Unternehmen beinhaltet.
Das sind oft Firmen mit einer hohen Preissetzungsmacht.
Es sind Marktführer in ihrem Bereich.
Dadurch sind sie innovationsstark oder weisen solide Bilanzen auf.
Anfang Februar haben viele Unternehmen bereits ihre Zahlen gemeldet
oder ihren Jahresbericht 2023 präsentiert.
Was ist dir bis jetzt besonders aufgefallen?
Aus globaler Sicht war der Start eher verhalten,
teilweise sogar schlecht.
Mehr Unternehmen als üblich haben die Erwartungen verpasst.
Die grosse Ausnahme waren die US-Techwerte.
Die sind sehr wichtig für den Weltmarkt, speziell für den US-Markt.
Sie konnten die Erwartungen mehrheitlich erfüllen oder gar übertreffen.
Allen voran Amazon, Microsoft, Meta oder Netflix.
In der Schweiz ist das Bild bisher eher durchzogen,
aufgefallen sind jedoch die sehr deutlichen Kursreaktionen.
Übertroffen haben Unternehmen wie Lonza, ABB oder Richemont
mit sehr positiven Kursausschlägen nach oben.
Andere sind unter den Erwartungen geblieben
wie beispielsweise Geberit oder Sika.
Dort waren die negativen Reaktionen gross.
Aber bis jetzt kann man im Schweizer Markt noch nicht zu viel sagen.
Wir müssen die nächsten Wochen abwarten.
Die Schokoladenproduzenten haben ihre Umsatzzahlen gemeldet,
die sehr unterschiedlich sind.
Barry Callebaut konnte kaum Wachstum zeigen,
Lindt & Sprüngli ist um 10% gewachsen.
Wie sind diese Unterschiede zu erklären?
Lindt & Sprüngli konnte einmal mehr profitieren
von der Positionierung als Premium Schokoladenverkäufer.
Die Kunden sind Lindt & Sprüngli treu geblieben,
haben weiterhin Lindor Kugeln gekauft, trotz den Preissteigerungen.
Bei Barry Callebaut ist der Fall etwas anders.
Das Unternehmen befindet sich in einer zeitaufwändigen Transformation.
Hinzu kommt, dass Barry Callebaut nicht direkt Schokolade an die Endkunden verkauft.
Sie mussten verstärkt spüren, dass ihre Kunden wegen der höheren Inflation
Einsparungen treffen mussten und daher gewisse Produkte weniger stark nachfragten.
Welche Konsumgüteraktien findest du im Moment attraktiv?
Lindt & Sprüngli, Barry Callebaut oder eine andere?
Auf dem aktuellen Niveau gefällt mir momentan besonders Nestlé.
Sie ist ein Dividenden- und ein Qualitätswert.
Dort betrachte ich die Wachstumstreiber im Tiernahrungs- und im Kaffeegeschäft
weiterhin als intakt.
Auch Orior finde ich interessant.
Die Firma musste zwar vor kurzem eine Gewinnwarnung publizieren,
weil sie das Umsatz- und auch das EBITDA-Ziel verfehlen werden.
Sie mussten verstärkt spüren, dass die Kunden auf günstigere Produkte umgestiegen sind.
Das ist negativ für den Produktemix und letztlich auch für die Marge.
Aber trotz dem unsicheren Marge-Ausblick finde ich die Aktie aktuell zu günstig.
Du hast die grossen Kursausschläge nach der Resultatspublikation angesprochen.
Die zwei grossen Pharmaunternehmen
Roche und Novartis haben ihre Resultate publiziert.
Beide wurden nach der Publikation abgestraft.
Dies obwohl die Daten plus minus im Rahmen der Erwartungen lagen
und beide Unternehmen ihre Dividenden erhöht haben.
Die Reaktionen waren ähnlich,
die Ausgangslage der beiden war aber komplett anders.
Für Novartis läuft das Geschäft im Moment sehr gut.
Sie ist letztes Jahr auf der Umsatzseite mit 10% gewachsen,
das stärkste Wachstum seit Jahren.
Die Pharma-Maschinerie läuft dort tatsächlich sehr gut.
Die Aktie bildet das entsprechend ab und hat bereits Anfang Jahr stark losgelegt.
Die Reaktion auf die guten Zahlen waren eher Gewinnmitnahmen.
Bei Roche sieht es anders aus.
Sie hat ein schwieriges Jahr hinter sich und ist überhaupt nicht gewachsen.
Ein Grund sind die Covid-Tests, die man nicht mehr verkaufen kann.
Aber auch das Kerngeschäft Pharma läuft nicht so, wie es sich die Firma erhofft.
Hinzu kommt, dass man die Erwartungen nicht übertreffen konnte, obwohl sie tief waren.
Vor allem der Ausblick war zurückhaltend, konservativ.
Das veranlasst zur Annahme,
dass sich die Situation bei Roche nicht so schnell verbessern wird
und entsprechend wurde sie abgestraft.
Aus Dividendensicht sind beide Titel interessant.
Roche hat inzwischen eine Rendite von über 4%.
Wir haben aber seit längerem eine Präferenz für Novartis,
die wir auf der Opportunitätsliste führen.
Anders war die Reaktion bei Lonza.
Dort hat die Aktie nach der Resultatpublikation um 15% zugelegt.
Dies obwohl sowohl Umsatz als auch Gewinn sehr stark nachgelassen haben.
Wie lässt sich das erklären?
Es ist wiederum eine Frage der Erwartungshaltung.
Lonza kommt ebenfalls aus einem schwierigen Jahr.
Einerseits hat die Firma als Auftragsfertiger für die Pharma- und Biotechindustrie
die Finanzierungsschwierigkeiten der kleineren Biotechnologie-Unternehmen gespürt.
Grund dafür waren vor allem die steigenden Zinsen.
Andererseits gab es bei Lonza letztes Jahr auch interne Probleme.
Es wurde unter anderem eine Gewinnwarnung ausgesprochen,
der CEO musste gehen, die Kommunikation war nicht gut.
Alles zusammen führte zu einem Vertrauensverlust
und zu einem Reset bei den Erwartungen.
Diese konnte Lonza dann mit den Jahreszahlen übertreffen.
Zudem hat sie eine neue Führung angekündigt.
Damit steigen die Chancen, dass es bei Lonza auch kommunikativ wieder besser wird.
Wir reden immer gerne darüber, in welche Aktien man investieren will.
Aktuell ist die Frage aber: Welche Aktien soll man meiden?
Aktien aus dem Industriesektor spüren die wirtschaftliche Abkühlung stärker.
Der Nachfragerückgang macht sich auch bei den Autoindustrieunternehmen bemerkbar.
Auch bei Unternehmen, die qualitativ nicht so gut aufgestellt sind,
wie Ams-Osram oder OC Oerlikon wäre ich eher vorsichtig.
Vor zwei Monaten redeten wir über deinen Jahresausblick 2024.
Ich fragte nach deinen Favoriten für dieses Jahr.
Du nanntest Baloise, Straumann Inficon, Bleibst du dabei?
Seit dieser Empfehlung haben sich alle drei Titel gut entwickelt.
Am besten haben sich entwickelt Straumann und Inficon.
Sie haben deutlich über 10% zugelegt seit unserem Videotalk im Dezember.
Wir bleiben weiterhin dabei.
Es kann sein, dass es nach diesem starken Kursverlauf Gewinnmitnahmen gibt.
Strukturell und längerfristig sind beide Unternehmen
aus Wachstumssicht und hinsichtlich der Qualitätsaspekte sehr gut aufgestellt.
Baloise lief bisher noch nicht so stark,
bleibt aber unser bevorzugter Versicherungswert in der Schweiz.
Die Dividendenrendite liegt bei über 5%.
Die Dividende wird noch steigen, man kann sie auf dem aktuellen Niveau dazukaufen.
Vielen Dank für das Gespräch.
So viel für heute von uns für Sie.
Wir freuen uns auf Sie im nächsten Monat.