Im Moment sieht es so aus,
als ob das gelingen könnte, gerade in den USA.
Die Inflation und die Zinsentwicklung werden ganz klar weiter im Fokus stehen.
Strukturell spricht aber vieles für den Schweizer Aktienmarkt.
Einerseits haben wir viele globale Marktführer,
aber auch erfolgreiche Nischenplayer.
Der Franken wird also auch 2024 ein bis zwei Rappen teuer werden
im Vergleich zum Euro und Dollar.
Hatten Sie fürs 2023 auf eine Rezession gewettet?
Dann waren Sie zu pessimistisch.
Setzen Sie fürs 2024 auf eine weiche Landung der Konjunktur,
dann teilen Sie die Meinung vieler Expert/-innen
und sind ziemlich optimistisch.
Konjunkturverlauf, Zinsen und Inflation sind entscheidend für den Anlageerfolg.
Auf welche Anlagen sollte man Anfang 2024 setzen?
Das ist der Videotalk der St. Galler Kantonalbank im Dezember 2023.
Schön, dass Sie mit dabei sind.
Mit meinen heutigen Gästen Thomas Stucki und Matthias Müller
möchte ich über den Jahresausblick 2024 reden.
Mein Name ist Jan Gregor.
Thomas, viele Experten erwarten eine weiche Landung der Konjunktur,
vor allem in den USA.
Also dass die Zentralbank die Inflation mittels einer Verlangsamung der Konjunktur
unter Kontrolle bringt, ohne eine Rezession auszulösen.
Wie siehst du das?
Im Moment sieht es so aus,
als ob das gelingen könnte, gerade in den USA.
Es ist aber noch Vorsicht geboten.
Nach einer Zinserhöhung dauert es in der Regel 12 bis 18 Monate,
bis der Effekt in der Wirtschaft wirklich spürbar ist.
Es wird sich also erst im ersten Halbjahr 2024 zeigen, ob dem so ist.
Die Wirtschaft in den USA schwächt sich ab,
vor allem im Industriebereich.
Aber der Konsum und der Arbeitsmarkt sind noch immer gut.
Eine weiche Landung könnte also gelingen.
Auch in der Schweiz schwächt sich die Wirtschaft ab,
ich erwarte aber keine tiefe Rezession in der Schweiz.
Matthias, der Konjunkturverlauf war 2023 weltweit sehr unterschiedlich.
Bleiben diese Unterschiede auch 2024 bestehen?
Mit dem Szenario einer weichen Landung bestehen gute Chancen,
dass sich die grossen Unterschiede teils wieder angleichen.
Die Industrie ist gerade in einer schwierigen Situation.
Länder, die von der Industrie abhängig sind, leiden stark darunter.
Zum Beispiel Deutschland und China.
Sollte es dort 2024 mehr Optimismus und wieder vollere Auftragsbücher geben,
dann würden diese Regionen davon profitieren.
In den USA und der Schweiz sehen wir gerade eine Abschwächung,
aber die Chancen stehen hier gut, dass eine Rezession vermieden werden kann.
Das wiederum birgt Potenzial für mehr Wachstum.
Welche anderen Themen werden die Finanzmärkte 2024 beschäftigen?
Die Inflation und die Zinsentwicklung werden ganz klar wieder im Fokus stehen.
Das sah man gerade auch wieder im Oktober und November.
Im Oktober gab es eine starke Korrektur an den Aktienmärkten,
im November dann eine noch stärkere Erholung.
Beides war stark von der Zinsentwicklung getrieben.
Entsprechend wichtig werden Inflation und Zinsentwicklung auch 2024 sein.
Thomas, die Zinspolitik der Zentralbanken und ihre Auswirkungen
auf Inflation und Konjunktur wurden 2023 heiss diskutiert.
Matthias sagt, das bleibe auch 2024 so.
Wie beurteilst du die Arbeit der Zentralbanken bisher?
Sie haben den Anfang des Inflationsschubs definitiv verpasst.
Obwohl ich mir nicht sicher bin, ob es wirklich einen Unterschied gemacht hätte,
wenn sie die Zinsen ein halbes Jahr früher erhöht hätten.
Die Inflation wurde ja nicht durch die Geldpolitik ausgelöst,
sondern durch die schnell ansteigende Nachfrage nach Corona.
Aber als die Zentralbanken dann reagierten, haben sie die Zinsen sehr schnell erhöht.
Ich finde, sie haben auch den Übergang zum Ende der Zinserhöhungen
sehr vorsichtig und konzis gemacht.
Insgesamt haben sie einen guten Job gemacht.
Das gilt auch für die Nationalbank,
die die Inflation in der Schweiz tief halten konnte.
Haben die Zentralbanken damit ihre Ziele erreicht?
Wenn 2 % Inflation das Ziel sind,
dann liegen wir noch immer darüber in den USA und Europa.
So gesehen haben sie das Ziel nicht oder nur teils erreicht.
In der Schweiz sind wir bei unter 2 % Inflation.
Das heisst, die Nationalbank hat ihren Auftrag erfüllt.
2024 werden von der europäischen und der US-Zentralbank
wieder starke Zinssenkungen erwartet.
Viele Expert/-innen rechnen mit 300 Basispunkten.
Wie schätzt du das ein?
Die haben noch im Kopf, wie die Zinsen 2008 nach der Finanzkrise
schnell auf null gesenkt wurden.
Diesmal wird es nicht so schnell gehen.
Es wird ein normaler Konjunkturzyklus sein.
Man wir die Zinsen - gerade in den USA -
2024 wieder senken müssen, denn mit 5,5 % sind sie definitiv zu hoch.
Die EZB ist in einer schwierigeren Situation.
In Europa ist die Inflation noch hoch.
Deutschland, ein wichtiges Land für die EU,
steckt in einer Rezession.
Darum wird man wohl etwas abwarten, dann aber die Zinsen auch senken.
Und wie sieht es in der Schweiz aus? - Die Nationalbank hat keinen Druck,
die Zinsen schnell zu senken.
Der Zins ist mit 1,75 % nicht sehr hoch, nicht konjunkturbremsend.
Die Inflation kommt zwar zurück, liegt aber immer noch
im oberen Bereich des Bandes von 0 bis 2 % der Nationalbank.
Zudem ist die Zinsdifferenz zu den umliegenden Ländern
nach wie vor sehr gross.
Das heisst, selbst wenn die Fed und die EZB die Zinsen senken,
muss die Nationalbank nicht nachziehen.
Darum rechnen wir nicht mit einer Zinssenkung 2024.
Matthias, sinkende Zinsen also, zumindest in Europa und den USA.
Eine einigermassen positive Konjunkturprognose.
Sollte man jetzt in Aktien investieren?
Die weiche Wirtschaftslandung legt natürlich die Basis
für eine anschliessende Erholung, für einen Aufschwung.
Das wäre positiv für die Unternehmensgewinne,
die langfristig die Basis der Aktienkursentwicklung sind.
Wie wir gehört haben, stehen die Chancen gut,
dass die Zentralbanken die Zinsen wieder senken.
Das bewog uns dazu, optimistischer auf Aktien zu blicken.
Im November haben wir bei unseren Mandaten
gewichtig auf Übergewichten erhöht.
Kurzfristig muss man auch die konjunkturellen Risiken beobachten.
Deshalb sollte man sich eher defensiv aufstellen,
indem man zum Beispiel auf Titel aus dem Gesundheitssektor,
dem Nahrungsmittelsektor oder auf strukturelle Wachstumstreiber setzt.
Spricht das für Schweizer Aktien?
Der Schweizer Aktienmarkt blieb 2023 hinter den anderen Märkten zurück.
Das hat auch mit den Schwergewichten zu tun,
vor allem mit Roche und Nestlé, die 2023 nicht gut liefen.
Strukturell spricht aber vieles für den Schweizer Aktienmarkt.
Einerseits haben wir viele globale Marktführer,
aber auch erfolgreiche Nischenplayer.
Der starke Schweizer Franken wird oft als Belastungsfaktor angeführt,
er ist aber auch eine Art Fitnesskur für die Unternehmen.
Er zwingt die Unternehmen, ständig an den Kosten,
der Produktivität und der Innovationskraft zu arbeiten.
Und dann haben wir auch sehr viele attraktive Dividendenzahler.
Die Dividende ist nicht nur für die Anleger attraktiv,
sondern sie diszipliniert auch die Unternehmen,
langfristiger zu denken und weniger Risken einzugehen.
Und das entspricht auch den Zielen der Anleger.
Welche Schweizer Aktien werden von diesen Trends profitieren?
Als Jahresfavoriten unter den globalen Marktführen
haben wir Straumann ausgewählt,
den grössten Hersteller von Zahnimplantaten.
Straumann profitiert mittel- bis langfristig
von attraktiven Wachstumsaussichten und ist zudem sehr profitabel.
Bei den Nischenunternehmen setzen wir auf Inficon.
Inficon stellt zum Beispiel Drucksensoren her,
die in der Halbleiterindustrie eingesetzt werden.
Im Dividendenbereich haben wir Baloise ausgewählt.
Baloise blieb 2023 eher zurück,
ist aber ein solides Versicherungsgeschäft,
vor allem im Sachversicherungsbereich.
Baloise hat aktuell eine Dividendenrendite von über 5,5 %.
Thomas, die von Matthias aufgezählten Unternehmen
sind international, teils weltweit tätig.
Sie spürten alle den starken Schweizer Franken,
das sah man in den Umsatzzahlen.
Wird das auch 2024 so sein?
Die Fitnessübungen, von denen Matthias sprach,
bleiben den Unternehmen auch 2024 erhalten.
Die Inflation in der Schweiz ist noch immer deutlich tiefer
als zum Beispiel in der Euro-Zone oder im Dollar-Raum.
Die Währungen gleichen die Inflationsdifferenzen aus.
Der Franken wird also auch 2024 ein bis zwei Rappen teuer werden
im Vergleich zum Euro und Dollar.
Wird die Nationalbank unter Druck geraten, etwas dagegen zu unternehmen?
Der Druck auf die Nationalbank wird schon steigen.
Wenn es nicht gut läuft, gerade im Exportbereich,
klagen die Unternehmen vermehrt gegen den starken Schweizer Franken.
Die Nationalbank wird damit umgehen können.
Sie sagt, die Unternehmen müssten mit einer Aufwertung
des Schweizer Frankens von 1 bis 2 % umgehen können.
Sie wird den Franken sicher nicht schwächen.
Glaubst du, dass der Schweizer Franken korrekt bewertet ist?
Das ist eine schwierige Frage,
ob über- oder unterbewertet oder korrekt bewertet
Man sieht aber, dass der Franken im Laufe der Zeit teuer wird.
In den letzten zehn Jahren - mit Ausnahme von 2023 -
hielt die Nationalbank den Schweizer Franken sehr stabil
im Vergleich zu den anderen Währungen.
Es besteht also ein gewisses Potenzial, dass er noch teurer wird.
Ich denke, der Franken ist momentan eher zu tief bewertet.
Thomas, Matthias, vielen Dank fürs Gespräch.
So viel für heute. Bis nächsten Monat wieder, wir freuen uns.